新三板多家擬IPO企業表示，全國股轉公司近期要求企業上報最新股東名單，意在摸底其中三類股東數量。市場期待能形成對三類股東問題的進一步
新三板多家擬IPO企業表示，全國股轉公司近期要求企業上報最新股東名單，意在摸底其中“三類股東”數量。市場期待能形成對“三類股東”問題的進一步細化解決方案。
“穿透式披露”仍有待標準統一
今年1月12日，證監會新聞發言人常德鵬在例行新聞發布會上，首次明確提出了對新三板掛牌企業申請IPO時存在的“三類股東”問題的核查要求。核查要求提出，發行人應對“三類股東”進行穿透式披露，中介機構應對發行人及其利益相關人是否直接或間接在“三類股東”中持有權益進行核查，以及“三類股東”應對其存續期作出合理安排。
監管層的積極態度，讓市場人士紛紛“點贊”。此后，隨著芯能科技、海容冷鏈等新三板企業攜“三類股東”過會，更令掛牌企業在處理“三類股東”問題時有了參考標的。
但與此同時，也有不少企業反映，對于“三類股東”的穿透式披露缺少統一標準，操作細節上仍存在問題。“我們的保薦機構要求穿透到最終的自然人，且必須提供身份證復印件，這就要提供上千份文件。聽說還有保薦人在處理‘三類股東’問題時，對所有自然人都進行面談。如果這是硬性要求，那么我今年可能就不用干別的事情了。”有新三板擬IPO公司董秘表示。
近日受到關注的廣電計量，就在其招股說明書中用整整10頁披露其“三類股東”的穿透情況。值得關注的是，廣電計量的5名“三類股東”中，最少持股僅2000股。持股最多的鼎鋒明道新三板匯聯基金，持有廣電計量20.14萬股，而該產品背后的出資人多達801人，耗費的工作量可想而知。
由于穿透難度大，一些擬IPO企業選擇回購“三類股東”持有的股份。比如最近過會的海容冷鏈，就以回購的方式解決了部分嵌套復雜產品的股東。但很多企業在操作時發現，回購價格又成為極易產生沖突的關鍵點，產品管理人出于業績訴求，可能會要求高回購價，從而對企業、尤其是大股東形成較大的財務負擔。曾有企業表示，為了解決股東中的某只信托產品，公司實際控制人付出了10倍于成本的代價。
期待更細化解決方案
基于上述種種問題，市場依然期待出臺更細化的新三板“三類股東”解決方案。比如，有新三板知名投資人提出，可否對持股較低的“三類股東”放寬穿透式披露的要求?對于某些坐地起價的“三類股東”，可否制約其傷害市場公平公正的行為?
2016年以來，隨著新三板掛牌企業申請IPO數量逐步增多，“三類股東”問題日益凸顯。“三類股東”問題不僅涉及IPO監管政策，還涉及新三板的發展問題。據券商研報統計，截至5月底，約90家已經排隊的新三板擬IPO企業中，近三分之一的企業可能存在“三類股東”問題。如果把范圍擴大到沒有報材料的企業，其數量可能更大。
東財Choice數據顯示，357家新三板掛牌企業存在“三類股東”問題，億童文教、凌志軟件、中磁視訊、芯朋微、華韓整形等新三板明星公司位列其中。
但解決“三類股東”問題，也需兼顧A股市場的穩定性和公平性。對“三類股東”要求穿透式披露，是為了從源頭防范利益輸送行為，防控潛在風險，從嚴監管高杠桿結構化產品和層層嵌套的投資主體。如何在堅守這一前提的情況下，盡量減少企業負擔，引導投資機構“有所為有所不為”，需要監管層通盤考慮。
