9月11日早盤，藍色光標(300058 SZ)以5 09元平開之后，僅僵持了短短幾分鐘，便開始快速下探，早盤最低時探底至4 58元。截至終盤仍大跌6 48%
9月11日早盤，藍色光標(300058.SZ)以5.09元平開之后，僅僵持了短短幾分鐘，便開始快速下探，早盤最低時探底至4.58元。截至終盤仍大跌6.48%。
就在前一交易日，公司公告，向下修正藍標轉債轉股價格為5.29元/股，自9月11日起生效。
當天，藍色光標證券部人士回應稱，“公司股票大幅下跌的確與下調轉股價有關。一看到下調，投資人心態就受到驚嚇了。但現在是熊市，公司也沒有辦法。而且，公司正股價格一直以來也基本處于倒掛狀態。”
實際上，藍色光標股價已陷入了下跌到下調轉股價再下跌的怪圈當中。據21世紀經濟報道記者統計，自藍色光標可轉債于2015年12月發行以來，包括一次分紅因素在內，公司前后三次下調了轉股價。
當天盤后，巨澤資本董事長馬澄稱，今年有500多只個股跌幅超過50%，跌幅超過30%以上的個股高達1600只。在這種情況下，可轉換公司債下調轉股價是必然的。
“公司下調可轉債股價對正股價來講會形成利空，會在一定程度上施壓股價，但影響正股價價格的因素主要還是整個市場。”馬澄認為。
年底面臨回售壓力
不過，對藍色光標而言，更大考驗還在于年底將到來的可轉債回售壓力。
對于公司下調轉股價的真正用意是不是為了緩解這一壓力，上述公司證券部人士則不置可否。“具體回售過程要一步一步來，公司在年底之前會發布公告。”
公開資料表明，藍標轉債是公司于2015年12月發行的一只6年期可轉債，存續期內每年的利息分別為0.5%、0.7%、1%、1.5%、1.8%和2%，發行額14億元。和大多數可轉債一樣，公司在諸多發行條款中有一項條款為“附加回售條款”。
而觸發回售發生的前提是，發行可轉債后，上市公司更改募集資金的使用用途，與發行說明書中的用途不符，那么可轉債的投資者可以將持有的可轉債回售給上市公司，價格為面值加上當期利息。
事實上，就在去年9月29日，北京監管局對公司出具的警示函中明確表示，公司債券募集資金使用涉及的“藍色天幕全球機場聯播媒體網絡模塊”項目及“電商綜合服務平臺”項目募集資金投資項目實際投資進度與投資計劃存在差異，公司未解釋具體原因并進行披露。
公司也因此觸發了回售條款。
但從最新進展來看，在可轉債募集資金投向問題上，公司一再推翻已有的承諾導致信用受損，企業債和轉債的價格均大幅度下跌。
最初，公司原計劃于今年4月發布回售公告，但并沒有如期出爐。
今年4月10日，公司變更后承諾內容為：“公司本著股東利益最大化原則，綜合考慮募投項目變更導致的提前償付可轉債的風險，于2018年12月31日前擇機盡快履行變更募投項目的程序，謹慎研究確定募投項目變更后的使用方案，有效使用募集資金。”
對此，有投資人在公司互動平臺留言稱，“公司在可轉債募集資金投向變更問題上出爾反爾，導致了嚴重的信用危機。從可轉債的價格看，這次承諾年底前完成變更已經沒有人相信了。”
另有私募機構人士亦認為，“如果可轉債交易價格在面值以上還好說，回售壓力不會很大。但近期藍標轉債一起在面值以下折價交易，公司回售壓力已經顯現。”
截至9月11日收盤，藍標轉債報收94.14元，全天漲0.85%。
可轉債現下修潮
事實上，不僅是藍色光標，在近幾個月正股大幅下跌的背景下，越來越多的公司紛紛下調可轉債轉股價，這也是以往比較罕見的一幕。
據21世紀經濟報道記者不完全統計，除了藍色光標、小康股份、新泉股份以外，兄弟科技(002562.SZ)和國禎環保(300388.SZ)也發布了董事會決議公告，擬下修轉股價。
前述私募機構人士也稱，今年以來，可轉債市場共計有14次主動下修轉股價并獲得股東大會通過的案例，這一數量可謂是史無前例。
華鑫證券分析師徐鵬表示，近期部分轉債不但上市后破發， 并且轉股溢價率小于0。例如盛路轉債(128041)自8 月14 日上市以來，其轉股溢價率一直為負，甚至一度低于-5%，成為可轉債市場罕見的百元折價轉債。同樣，與盛路轉債同一天上市的德爾轉債(123011)的轉股溢價率也一度為負。
此外，2018 年多只轉債轉股溢價率出現接近或者小于0 的情況。如三力轉債(128039)下修轉股價后在8月28 日轉股溢價率一度為負，但由于它已經進入轉股期，因此負轉股溢價很快被套利資金填平;9 月7日，小康轉債下修轉股價后其轉股溢價率接近0。
“滬指跌破2700點這一重要心理關口，成交量明顯下滑，市場流動性緊張，可轉債市場也隨之下跌。”徐鵬認為。“而百元折價可轉債是估值扭曲的結果，反映了投資者對正股的極度悲觀預期。”
