上半年證券行業傭金率企穩在萬分之3 81。然而，影響傭金收入的另一個重要因子——股票交易量卻在持續下滑，下半年至今的縮量情況尤為明顯。數據
上半年證券行業傭金率企穩在萬分之3.81。然而，影響傭金收入的另一個重要因子——股票交易量卻在持續下滑，下半年至今的縮量情況尤為明顯。
數據顯示，下半年以來，特別是8月以來，甚至出現幾個交易日，滬市成交不足千億的情形。9月12日，滬市日成交金額跌到933.57億元，創下4年以來新低(2016年熔斷除外)。
在此背景下，券商經紀業務面臨挑戰。資深經紀業務人士程峰判斷，券商經紀業務有三大趨勢：一是通道免費;二是服務收費;三是全業務鏈協同。
在他看來，傭金不斷探底的行情，對不同券商來說，沖擊程度亦有不同。對頭部綜合券商來說，傭金收入占營收比重逐年下滑，它們也對傭金通道趨于免費的變化早有部署，及時轉型財富管理。在此行情下，反而是這些券商加大對優質客戶吸引力的好時機。每段艱難時期都會出現行業大洗牌，此時，資本金實力、戰略思想和提前布局的眼光則成為優質券商脫穎而出的前提保障。
傭金收入跌勢難止
今年以來，兩市交易金額持續走低，下半年縮量的情況尤為明顯。
上半年，滬深兩市股票日均交易額已從2015年的1.05萬億元逐步下滑至4385.41億元。進入下半年，交易行情則更為慘淡，7月至今，兩市股票日均交易額下滑至3061.48億元。
中國證券業協會數據顯示，2018年上半年行業平均凈傭金率為萬分之3.81，與2017年上半年相比基本持平。傭金率加速下滑的態勢已經結束，近階段已進入緩慢下跌的階段。
簡單回顧過去三年，2015年行業平均傭金率為萬分之5.56，2016年下滑至萬分之4.21，2017年進一步下滑至萬分之3.78。一種主流觀點是，無論行情好壞，未來零傭金趨勢已不可逆轉。
然而，即便傭金率暫時企穩，交易傭金已受交易量下滑拖累。事實上，當下交易群體大量被套牢，或是缺少交易機會，導致換手率下降。
在一家以經紀業務為主的券商高管看來，交易量不是主要問題，雖然換手率下降是趨勢，但市場規模增加也是趨勢。因此，如此低的交易量只是波動中的正常反映。但令人憂慮的是，無增值服務的傭金率企穩只是暫時的，如果交易量上來，傭金率仍然會下降，直至降無可降，那么這個市場就無法承載當下數量的證券公司。當然，這也未必是壞事，行業整合導致行業集中度上升以及個體分化是行業成熟的標志。
經紀業務抓手是什么
在傭金不斷下滑的行業大背景下，今年大部分券商的主題已經從交易通道業務轉向財富管理，并以加強投資顧問服務和金融產品銷售為主要抓手。
比如，國泰君安在半年報中寫道，上半年集團著力推動金融產品體系建設，升級以投資顧問為主體、以資產配置為導向的服務模式，優化產品結構和客戶結構，加快向財富管理轉型。報告期末，君弘財富俱樂部會員數78.48萬人，較上年末增加6.24%;投資顧問簽約客戶14.3萬戶，較上年末增長6.79%。報告期內，公司代銷金融產品月均保有規模1431億元，較2017年增長52.6%，代理銷售金融產品凈收入排名行業第1位。
華泰證券半年報中指出，下半年繼續加強投資顧問隊伍及人才體系建設，打造一體化投資顧問綜合服務平臺，不斷提升投資顧問的專業服務水平、市場拓展能力及價值創造效能。金融產品銷售業務將統籌金融產品創設和引入管理，打造特色化的金融產品體系，加快建立基于大類資產配置的一體化金融產品銷售體系，持續擴大金融產品業務規模和客戶覆蓋率。
光大證券的投資顧問精英計劃，可提升公司投資顧問專業服務能力與資產配置能力。據記者了解，東方證券也計劃從明年起由內部培養投資顧問人員。
探索差異化定價模式
一位資深經紀業務人士認為，傭金按交易量計費的標準模式，容易造成低價競爭。券商可探索不同的收費模式，實現行業差異化定價。除了傭金計費模式以外，可以支持按筆或階梯式收費模式。此外，已有券商開始嘗試對專業服務收費。多元化的定價模式有助于券商根據自身稟賦實現差異化發展。
上述券商高管認為，如果放眼全行業，不單是經紀業務，投行費率、尤其是債券發行費率也大幅下降。而資產管理并非券商獨有的業務，銀行、保險、信托、公私募基金都可以從事。這樣看，通道業務收費全面下滑，證券行業正面臨前所未有的挑戰。
券業可根據自己的特點，專精所長，最終形成頭部全能券商、平臺to B結算型券商、注冊獨立投資顧問，互聯網券商、財富管理型券商的格局，而非簡單依賴牌照賺錢。
