中國結算最新發布了修訂后的《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》，明確了券商定向資管、基金專戶(包括子公司專戶)、私募基金、保險資管、信
中國結算最新發布了修訂后的《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》，明確了券商定向資管、基金專戶(包括子公司專戶)、私募基金、保險資管、信托產品、期貨資管六大類產品接受其他產品委托，在一層嵌套情況下開立證券賬戶所需要提供的資料。
資管大一統時代下如何發展，最新的實操規則調整指明了方向。
中國證券登記結算有限責任公司(簡稱“中國結算”)最新發布了修訂后的《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》(簡稱“《業務指南》”)，明確了券商定向資管、基金專戶(包括子公司專戶)、私募基金、保險資管、信托產品、期貨資管六大類產品接受其他產品委托，在一層嵌套情況下開立證券賬戶所需要提供的資料。同時，對商業銀行理財產品開立證券賬戶的實質約束和申請開立中的便利化措施進行了安排。
關注點一：銀行理財是否可投股票仍待明確此次修訂的一個關鍵調整就是，按照資管新規的要求，新的業務指南統一了各類資管產品使用的證券賬戶自律管理承諾書。
資管新規要求，金融監督管理部門和國家有關部門應當對各類金融機構開展資產管理業務實行平等準入、給予公平待遇。資產管理產品應當在賬戶開立、產權登記、法律訴訟等方面享有平等的地位，金融監督管理部門基于風險防控考慮，確實需要對其他行業金融機構發行的資產管理產品采取限制措施的，應當充分征求相關部門意見并達成一致。
基于此，中國結算調整了資管產品證券賬戶業務指南，統一了各類資管產品使用的證券賬戶自律管理承諾書，同時對相關產品開立券商定向資管賬戶的規則進行了重新安排，并按照新規后的要求，對產品再投一層產品開立證券賬戶的材料進行了統一規定。
調整后的承諾書如下：
正是這承諾書的調整，讓市場認為商業銀行理財產品證券賬戶投資范圍更寬了，因為商業銀行理財產品證券賬戶使用范圍的放開也適用于賬戶自律管理承諾書的調整。
可以看出，調整后的證券賬戶投資范圍確定為，僅用于參與法律、法規及監管部門許可的投資范圍，資金投向符合法律、法規及監管部門的相關規定。
而此前商業銀行理財產品證券賬戶承諾所開立的證券賬戶僅用于參與證券交易所標準化債券、信貸資產支持證券、優先股等固定收益類產品的投資，不得用于法律、行政法規、部門規章禁止或限制的證券投資行為。
金融監管研究院申永忠認為，業務指南中證券賬戶自律管理承諾書的調整，讓商業銀行理財直接投資股票，不再存在障礙。
但也有市場聲音認為，中國結算的規則只是在技術層面統一了各類資管產品使用的證券賬戶的自律承諾，并不能理解為“銀行理財可直投股票”，中國結算是個技術操作部門，確定銀行理財是否可投資股票的權力應該在更高一級監管部門處。
目前商業銀行是否可直投股票仍待明確。
關注點二：一層嵌套開戶明確此次修改的另一個關鍵內容，就是明確了券商定向資管、基金專戶(包括子公司專戶)、私募基金、保險資管、信托產品、期貨資管六大類產品接受其他產品委托，在一層嵌套情況下開立證券賬戶所需要提供的資料。
《業務指南》允許一層嵌套情況下，受托人產品開戶需持有委托人有效身份證明文件復印件(需加蓋基金公司公章;委托人為機構的，還需加蓋機構公章)。委托人為依法設立的產品的，有效身份證明文件為相關監督管理機構對委托方產品出具的備案證明復印件(各類產品備案證明要求見附錄28)，或委托產品合同等產品成立證明文件復印件(需加蓋委托方產品管理人公章)。
從具體的章節看，上述表述分別出現在券商定向資管、基金專戶(包括子公司專戶)、私募基金、保險資管、信托產品、期貨資管共六類產品開戶材料說明中，意味著這六類產品接受其他產品委托作為受托管理人，一層嵌套情況下可以在中國結算開戶，并提供相應材料。
《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》指出，資產管理產品可以再投資一層資產管理產品，但所投資的資產管理產品不得再投資公募證券投資基金以外的資產管理產品。
此前銀行理財有一部分委外需求，普遍委托券商資管或者是基金專戶做委外管理。但之前的委外管理過程中，中國結算要求，如果是一對一專戶或者是券商定向資管產品接受銀行資金需要出具銀行自有資金證明，從而基本堵塞了銀行理財委外一對一專戶或者定向資管的委外需求。
在資管新規之前部分機構可以通過多層嵌套的形式繞道開戶，銀行理財資金并不是獨立法人主體，也不像資管計劃能以計劃開戶，地位比較尷尬。銀行由于人手不足，資金的劃撥、開戶、簽合同等流程做不過來，通過找通道，將基礎工作外包，這也是銀行此前的需求。目前銀行實際投資過程中，涉資本市場投資和涉非標投資占銀行理財投資的大頭，中間都套著一到兩層通道。此次修訂或讓一層嵌套開戶的問題有效解決。
關注點三：申請開戶更便利《業務指南》提到，對于多數特殊機構及產品賬戶的業務辦理，要求優先通過中國結算證券賬戶在線業務平臺申請辦理。
證券公司自營賬戶、證券公司定向資產管理、證券投資基金證券賬戶、私募基金證券賬戶、商業銀行理財產品證券賬戶、保險產品證券賬戶等，其證券公司、資產托管人可到中國結算北京、上?；蛏钲诜止救我庖坏嘏R柜提交申請，也可以通過中國結算證券賬戶在線業務平臺提交申請。為進一步提高開戶效率，證券公司或資產托管人應當優先通過中國結算證券賬戶在線業務平臺申請辦理。
允許相關文件一次備案，備案后在相關文件沒有發生變更后無須重復提交。
關注點四：券商可接受委托辦理賬戶業務此次修訂，明確委托交易證券公司可以通過中國結算證券賬戶在線業務平臺，為多數特殊機構及產品申請辦理賬戶業務。
以私募基金證券賬戶為例，可由私募基金管理人、私募基金托管人、與私募簽訂了綜合服務協議的證券公司或委托交易證券公司申請開立私募基金證券賬戶。如備案證明上注明基金托管人的，應由托管人申請辦理;如備案證明上未注明基金托管人的，可由管理人、與私募簽訂了綜合服務協議的證券公司或委托交易證券公司申請開立證券賬戶。
商業銀行、保險公司保險資產管理公司也可自行向中國結算申請開立保險產品證券賬戶，也可委托資產托管人或證券公司代理申請開戶。
上述業務申請主體可以到中國結算北京、上?；蛏钲诜止救我庖坏嘏R柜提交申請;私募基金托管人、與私募簽訂了綜合服務協議的證券公司或委托交易證券公司還可以通過中國結算證券賬戶在線業務平臺提交申請。
關注點五：簡化銀行理財產品開立賬戶用章流程此次修訂，對銀行理財產品開立證券賬戶，對用章流程等進行了簡化，具體為商業銀行及商業銀行理財產品開立證券賬戶，商業銀行授權其分支機構辦理證券賬戶業務的，如總行對其分支機構出具授權文件、明確分支機構可代替總行辦理哪些證券賬戶業務范圍后，相關業務申請材料所需加蓋的公司公章可由分支機構公章或總行部門業務章代替。
關注點六：放寬外籍投資者開立A股賬戶《業務指南》明確，符合《上市公司股權激勵管理辦法》關于激勵對象規定且不具備A股市場證券投資資格的外籍投資者，可以委托上市公司赴相應市場柜臺申請開立相關市場的一個證券賬戶。申請材料需提供上市公司營業執照復印件、法定代表人證明書、法定代表人身份證復印件、法定代表人對經辦人的授權委托書(前述材料均需加蓋上市公司公章)，以及經辦人有效身份證明文件及復印件。
