近日，良品鋪子更新了招股說明書，擬公開發行不超過4100萬股，募資7 73億元，募集資金主要用于全渠道營銷網絡建設項目、倉儲與物流體系建設
近日，良品鋪子更新了招股說明書，擬公開發行不超過4100萬股，募資7.73億元，募集資金主要用于全渠道營銷網絡建設項目、倉儲與物流體系建設項目、信息系統數字化升級項目，以及食品研發中心與檢測中心改造升級項目等。
招股書顯示，2015年—2018上半年，良品鋪子公司業務規模和利潤快速增長，分別實現營業收入31.49億元、42.89億元、54.24億元和30.35億元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4535.82萬元、9895.55萬元、11346.17萬元和11207.73萬元。
但中國資本觀察記者注意到，報告期內，良品鋪子分別獲得政府補助1134.39萬元、2421.89萬元、2406.97萬元和249.89萬元，3年半累計獲得政府補助6216.14萬元，分別占當期歸屬凈利潤的25%、24.47%、21.21%和2.23%。
此外，良品鋪子還存在研發投入不足問題，而最惹人注意的是公司對員工社保繳納不規范問題的說法，直接被專業人士的解讀“打臉”。
研發投入低于政府補助
良品鋪子招股書顯示，報告期內，公司先后獲得武漢、孝感、黃岡、長沙、成都、南昌等多地政府的相關補助，2015年—2018上半年分別獲得1134.39萬元、2421.89萬元、2406.97萬元和249.89萬元補助，累計達到6216.14萬元。其中，武漢臨空港經濟技術開發區企業發展扶持金補助最多，3年半累計發放3871.77萬元。
這不禁令人想起同樣同處于休閑零食賽道的鹽津鋪子(002847，SZ)。上市前，鹽津鋪子的銷售額和凈利潤一直保持平穩增長，但自2017年2月在中小板上市后，鹽津鋪子業績卻突然變臉，2017年凈利潤下滑23.25%，2018年上半年繼續下滑5.86%。在這背后，近幾年來自政府補助的非經常性損益對鹽津鋪子的利潤貢獻巨大。以2018上半年前三季度為例，公司凈利潤為5509.96萬元，但扣非凈利潤僅2466.74萬元，主營業務的利潤貢獻率不到一半。
除了較高的政府補助，良品鋪子的財務報表中還有一點廣受質疑，即研發投入較低。
良品鋪子總經理楊銀芬曾多次對外稱，良品鋪子是一家技術公司。在招股書中，良品鋪子也強調自己是一家“通過數字化技術融合供應鏈管理及全渠道銷售體系開展高品質休閑食品業務的品牌運營企業”。但中國資本觀察記者發現，報告期內，良品鋪子的研發費用投入分別只有525.53萬元、2550.44萬元、2014.53萬元和952.08萬元，研發費用占當期營業收入的比例分別為0.17%、0.06%、0.37%和0.31%，3年半合計研發總投入僅6042.58萬元，還沒有同期獲得的政府補助多。
對此，良品鋪子相關負責人對中國資本觀察記者回應稱，公司研發投入包括費用化研發投入和外購無形資產兩大部分。算上“外購無形資產”的話，報告期內，公司的研發投入分別為585.97萬元、5，835.35萬元、4，145.90 萬元和963.62萬元，保障了公司業務的快速發展。公司的研發占比與同行業相比持平甚至更高。此外，公司也在募投項目中安排了食品研發中心和檢測中心改造升級項目。
15%員工無社保?
2019年1月4日，媒體刊發一篇《良品鋪子：從社保新規看員工內部發展》的廣告軟文。
文章中稱：本次新修訂的社保制度，從2019年1月1日起，社保費(包括基本養老保險費用、醫保費用、工傷保險費等)交給稅務部門統一進行征收。良品鋪子認為，這項改革將對公司整體，對員工生活都有著很大的影響。新修訂的社保條款主要是面向一些之前走捷徑降低成本，拖欠甚至不按規定為員工繳納社保的公司。看似是加重企業生存成本，惡化生存環境，實際上是嚴正行業風氣，為員工謀求利益。這正與良品鋪子尊重人，培養人，成就人的用人理念相適應。新社保的出臺，進一步為員工利益提供了保障。
可真實情況是怎樣的呢?
招股書顯示，截至2018年6月30日，良品鋪子員工共計9294人，其中，超過15%的員工無社保，近40%的員工無住房公積金。
如此看來，良品鋪子在上述軟文所稱的“新修訂的社保條款主要是面向一些之前走捷徑降低成本，拖欠甚至不按規定為員工繳納社保的公司”，說的正是他們自己。
良品鋪子上述負責人表示，報告期內，公司存在未全員繳納社會保險和住房公積金的情況，公司自2017年開始逐步規范社保、公積金的繳納。截至2018年6月30日，公司已為大部分員工繳納社保和公積金。據記者統計，截至2015年末、2016年末、2017年末，良品鋪子分別有30%、20%、14%的員工無社保，91%、90%、40%的員工無住房公積金。說明公司在這方面確實在逐步規范，但仍未達到相關政策要求。
對此，良品鋪子方面表示，報告期內公司員工存在應繳未繳社會保險和住房公積金的主要原因為：①處于試用期暫未繳納;②因員工本人重視當期收入，對繳納社會保險和住房公積金的認識相對不足自愿放棄。在報告期內，公司已逐步提高了員工社會保險和住房公積金的繳納比例，并且為部分自愿放棄繳納社會保險、住房公積金的正式員工提供了社保補貼、免費宿舍。
從以上兩張表對比來看，截至2018年6月30日，良品鋪子有1456名員工無社保，但公司給出的“應繳未繳人數”只有580人，而公司也在招股書中明確表示，發行人員工均為在冊員工，不存在勞務派遣形式的用工情形。由此推測，那876人的缺口應該就屬于試用期員工和自愿放棄社保的員工了。
武漢當地一名資深HR王曉玲告訴中國資本觀察記者，不管是不是試用期，只要簽了勞動合同企業就應該繳納社保，否則被查到要被處罰，員工也可以起訴企業。而武漢江漢區社保處的一名工作人員告訴記者，社保政策大方向上全國是一致的，企業為員工繳納社保這是國家強制的，即便員工為了折現自動放棄繳納社保，相應的企業也屬違規。
良品鋪子社保和公積金繳納問題也引起了監管部門的關注，證監會網站2018年11月30日披露的反饋意見中，要求保薦機構、發行人律師補充披露報告期各期發行人正式員工應繳未繳社會保險和住房公積金的人數及原因，對發行人繳納“五險一金”的合規性發表明確意見。
為此，良品鋪子在更新后的招股書中表示：公司控股股東及實控人承諾，如發行人及其控股子公司本次發行上市報告期內因未足額繳納社保、公積金而被國家主管部門追索、處罰或牽涉訴訟、仲裁等導致發行人及其控股子公司資產受損，由此產生的一切支出均由控股股東及實控人無條件承擔清償責任。
不止是員工社保和公積金繳納不足，良品鋪子的員工薪酬也比同行公司低，相反，其董事長、總經理的年薪卻遠遠高于同行。據統計，2017年良品鋪子員工的平均年薪為5.8萬元，比來伊份(603777，SH)低11%。與之相對應的是，2017年，董事長楊紅春的年薪高達273.87萬元，總經理楊銀芬的年薪為215.21萬元;同期鹽津鋪子董事長張學武的年薪為49.92萬元、副董事長兼副總經理張學文的年薪為43.81萬元;而來伊份董事長施永雷2017年的薪酬為110.14萬元，總裁郁瑞芬2017年薪酬為110.22萬元。良品鋪子董事長2017年年薪是來伊份董事長的1.5倍，是鹽津鋪子董事長的4.5倍!
對此，良品鋪子在對中國資本觀察記者的回應中稱，董事長、總經理薪酬是根據董事和高級管理人員崗位的主要范圍、職責、重要性，制定薪酬計劃或方案以及考核標準和程序制定的。
