醫藥板塊蘇醒？多只新基金隨批隨發，搶抄底機會！機構看好醫藥彈性|關注

隨著多只醫藥主題基金準備入市抄底，經歷兩年長期調整的醫藥行業正成為

隨著多只醫藥主題基金準備入市抄底，經歷兩年長期調整的醫藥行業正成為基金經理布局的關鍵領域。值得一提的是，近期多只發行的醫藥主題基金距離監管部門審批不足三個月，這與此前基金公司在賽道下跌“左側”時主動擇時“雪藏”，推遲新基金入市大為不同。

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醫藥新產品隨批隨發，基金擇時當下

盡管基金經理在股票投資上并不喜歡擇時，但在新基金的產品發行上，基金公司向來關注產品發行是在左側還是右側，現在，在醫藥賽道投資上，基金公司的擇時來了。

券商中國記者注意到，此前基金公司針對下跌賽道的行業主題基金產品，通常采取“雪藏待發”策略，部分行業主題基金產品在監管部門審批后，時隔半年甚至一年才推向市場。如深圳地區一家中型基金公司2021年7月獲批一只新基金，但在看到相關賽道仍在“左側”的情況下，其主動“雪藏”該產品直到2022年1月中旬，而正式入市操作則延續到2022年4月。而今醫藥主題基金的隨批隨發，意味著基金公司或已看到行業的“右側”。

根據多家基金公司發布的公告顯示，富國基金旗下富國恒生港股通醫療保健ETF已于6月5日起正式發行，該只南下香港醫藥板塊的新產品是于2023年5月10日獲得監管部門批復的。幾乎在同一時間，華安基金旗下基金自2023年6月12日起至2023年6月16日進行發售，這只新基金產品則是在今年4月23日獲批。

顯而易見的是，公募在醫藥新基金產品上拿到“準生證”后即快速推進發行的現象，與當前醫藥板塊的調整時間之長具有莫大關聯。自2021年2月以來，醫藥板塊已經連續兩年調整。其中，醫藥生物（申萬）指數自2021年2月見頂下跌以來，15個子行業中，僅有1/3左右的細分子行業獲得正收益，如中藥、原料藥或者醫藥批發等，此外，醫藥的估值似已回到合理區間。截至今年5月末，中證醫藥指數的估值水平處于近10年的10%分位數左右，申萬二級細分子行業的估值也處于歷史較低的區域。這也是近期資金重新關注醫藥的原因之一。

蘇醒在即，先知先覺資金低吸醫藥

從資金面上看，先知先覺的資金似已在積極低吸醫藥股，無論在A股的醫藥賽道抑或是港股的醫藥行業。

Wind統計顯示，僅在5月29日，北向資金凈買入A股醫藥賽道股票14.37億元，終結了此前的連續3日凈賣出。其中，醫藥生物板塊獲北向資金凈買入13.19億元，在31個申萬一級行業中居首；而截至5月29日，醫藥生物板塊在最近一月和最近三個月的時間里，分別獲北向資金凈買入21.3億元和104.11億元，在申萬一級行業中排名第3和第2位，同期北向資金凈賣出51.55億元、凈買入301.21億元。

在香港股票市場，醫藥醫療行業的“蘇醒”跡象也在明朗起來。隨著港股醫藥板塊配置價值的顯現，南下香港市場的資金，也正在持續大幅流入港股醫藥板塊。Wind數據顯示，截至2023年5月29日，今年以來港股ETF份額合計增長847億份，資金凈流入超222億元。其中，港股醫藥主題ETF產品份額增長超113億份，資金凈流入則超過79億元。

除了資金“低吸”之外，受AI影響的A股和港股醫療科技公司，也開始獲得顯著的股價正回應。部分A股基金持股的朗瑪信息在最近兩個月的時間內漲幅超過60%，在A股的醫療科技板塊中表現極為突出。在香港的醫療科技板塊，隨著恒生科技指數近期的逐步企穩反彈，港股主題基金所持有的一批人工智能醫療公司，也在近期出現較大幅度的反彈行情，這都凸顯出底部逐步確立的醫藥醫療賽道，可能正成為基金經理追求超額收益的潛力賽道。

機構低配是反向機會，基金看好醫藥彈性

關于目前的醫藥賽道投資機會，多位基金經理認為醫藥賽道的布局時間已經到來。

廣發王瑞冬認為，醫藥長期受益于人均GDP提升和人口老齡化趨勢，需求增長確定性較高。但在醫保籌資增速下降等壓力下，行業整體增速或降低，出現全面牛市行情的概率較小，預計是以結構性行情為主導。具體到個股挑選，他重點關注“三低長尾行業龍頭”，其具有這幾個特點：一是低政策敏感度；二是低持倉擁擠度；三是低估值，即估值分位數比較低或者是絕對估值比較低。

王瑞冬強調，從醫藥的需求側而言，中國目前正處在從發展中國家向發達國家靠攏的階段，人口老齡化，人均GDP往上走，預計很長一段時間內醫療衛生支出增速會快于GDP的增速。這意味著，醫藥行業空間遠沒有達到天花板。同時，醫藥跟宏觀經濟的關聯性相對較弱，需求增長的確定性也比較高，有較好的逆周期屬性。

供給側方面，醫藥行業在技術層面還有很大的進步空間，還有大量的復雜疾病尚未被攻克，留給企業很多的機會去研發相關產品。過去我國醫藥生物產業在國際上具備競爭力的行業大多是基于成本領先或者產業鏈的集成效率，比如原料藥、低端醫療器械等，未來十年可能會在真正的創新區域——比如創新藥、高端醫療器械等方向有更好的發展前景。

“除了基本面因素，市場關注醫藥，還有一個支撐因素是機構持倉占比。”這位廣發基金的明星選手告訴券商中國記者，以2009年-2021年上半年為例，全市場基金一直是超配醫藥，去年三季度的配置比例一度降到4.98%，這是過去13年來全市場基金首次低配醫藥。從歷史數據看，機構在醫藥的持倉變化與醫藥相對滬深300的超額表現高度相關，表現同向的概率達到90%。也就是說，機構提升醫藥持倉占比，板塊表現較好，相對滬深300指數有超額。目前機構在醫藥板塊仍處于低配水平，未來配置需求或許會提升。

鵬華醫藥科技基金經理金笑非也認為，今年的醫藥股投資中，創新藥有望引領機會，醫藥板塊新周期可能在年內開啟，總量上看好醫藥新周期的開啟。

金笑非指出，每當市場有行情時醫藥從沒有缺席，是28個行業里比較少見的長牛行業。當前看好創新藥主要有兩點理由：第一，醫藥的產業周期在大幅度兌現。第二，資產價格還處于低位。在先進制造賽道中，創新藥產品好，市場空間足夠大，既有科技屬性又有消費屬性，具備脫穎而出的可能。未來三五年，中國會批量生產出全球最好的創新藥，這是重大的產業浪潮和機會。

創金合信基金經理毛丁丁認為，醫藥板塊在未來仍然將維持分化的格局，重點在于找尋其中結構性的機會，依舊將關注重點置于創新型器械、創新藥、CXO等長期成長特征更為顯著，且受政策影響更小的領域。從市場來看，當下板塊極致分化的行情料應難以持續，隨著海外流動性風險的緩和，成長風格的估值壓制有望得以持續釋放。而醫藥板塊經過此輪調整，當前生物醫藥指數估值約為28倍，處于8%的五年期歷史分位數，已頗具配置性價比，在向下有底、長坡厚雪的邏輯支持下，堅定看好醫藥板塊的未來表現。

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