“酒類流通第一股”華致酒行經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛
界面新聞見(jiàn)習(xí)記者 張蕊
酒業(yè)渠道商華致酒行的半年業(yè)績(jī)依然承壓。8月19日晚，華致酒行發(fā)布2025半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.49億元，同比下降33.55%；歸母凈利潤(rùn)5620.55萬(wàn)元，同比下降63.75%；扣非后歸母凈利潤(rùn)3298.05萬(wàn)元，同比下滑76.03%。公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比均大幅下滑，盈利能力弱化。
華致酒行認(rèn)為，其業(yè)績(jī)的下滑主要系經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響及政策的變化，市場(chǎng)消費(fèi)需求下降所致。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢(shì)下，消費(fèi)者在非必要消費(fèi)方面更加謹(jǐn)慎，對(duì)酒類消費(fèi)需求持續(xù)減弱，在高端及次高端酒類的影響尤為顯著。需求端相對(duì)乏力，庫(kù)存壓力隨之上升。
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華致酒行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯示出傳統(tǒng)酒業(yè)渠道商的轉(zhuǎn)型陣痛。從行業(yè)總體來(lái)看，中國(guó)酒業(yè)正處于“政策調(diào)整、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、存量競(jìng)爭(zhēng)”深度調(diào)整期。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025上半年，行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)900天，同比增加10%；800-1500元價(jià)格帶中超60%的企業(yè)存在產(chǎn)品價(jià)格倒掛。“去庫(kù)存”無(wú)疑是當(dāng)下全行業(yè)的首要任務(wù)。
截至2025年6月底，華致酒行的存貨價(jià)值雖由上年末的32.59下降13.39%至28.22億元，但其占總資產(chǎn)的比例仍高達(dá)50.21%。上半年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備達(dá)5576.58萬(wàn)元，存貨減值幾乎侵蝕了近八成的利潤(rùn)。
同時(shí)，白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)界面新聞指出，華致酒行當(dāng)前困境的核心在于其賴以生存的“名酒保真溢價(jià)”模式在價(jià)格倒掛與酒企直營(yíng)化浪潮中遭遇結(jié)構(gòu)性沖擊，導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)成本不斷上升，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。
價(jià)格倒掛直接沖擊了酒商的盈利模式，華致酒行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一化問(wèn)題在行業(yè)風(fēng)波中被急劇放大。不只是二三線品牌，就連茅臺(tái)、五糧液等頭部產(chǎn)品的批價(jià)也持續(xù)徘徊在出廠價(jià)附近，甚至偶爾跌破。華致酒行傳統(tǒng)的“重資產(chǎn)、高庫(kù)存”商業(yè)模式，在行業(yè)上升期是其護(hù)城河，在下降期卻成為沉重負(fù)擔(dān)。
另一方面，酒企們逐漸重視渠道控制，持續(xù)擠壓華致酒行等傳統(tǒng)流通企業(yè)的生存空間。頭部酒企加速渠道扁平化進(jìn)程，如貴州茅臺(tái)等頭部酒企紛紛加碼直銷，通過(guò)自建電商平臺(tái)、拓展直營(yíng)門店等方式，縮短供應(yīng)鏈，提升利潤(rùn)空間；區(qū)域酒企方面，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025中國(guó)白酒酒業(yè)市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示，有42.9%的區(qū)域酒企直營(yíng)占比超過(guò)50%。
在技術(shù)支撐下，酒企可以通過(guò)大數(shù)據(jù)直接掌握消費(fèi)者需求，經(jīng)銷商原有的市場(chǎng)信息優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。另外，酒企直營(yíng)化還帶來(lái)了貨源分配的變化。優(yōu)質(zhì)暢銷產(chǎn)品的配額逐漸向直營(yíng)渠道傾斜，導(dǎo)致華致酒行等經(jīng)銷商能夠獲取的緊俏貨源減少，優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步被削弱。
面對(duì)行業(yè)深度調(diào)整與業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的雙重挑戰(zhàn)，華致酒行選擇采取“刮骨療傷”式的調(diào)整策略。
首先是大刀闊斧地實(shí)施庫(kù)存清理與財(cái)務(wù)瘦身。2025年上半年，其存貨金額較上年末減少4.36億元，降幅達(dá)13.39%。盡管此舉伴隨著巨額資產(chǎn)減值損失，導(dǎo)致短期利潤(rùn)大幅下滑，但換來(lái)了現(xiàn)金流的關(guān)鍵改善：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~由負(fù)轉(zhuǎn)正，大幅提升至1.17億元，同比增長(zhǎng)近3倍，暫時(shí)緩解了“燃眉之急”。
與此同時(shí)，公司嚴(yán)控預(yù)算并注銷了6家子公司，今年上半年銷售與管理費(fèi)用同比分別下降40.48%、24.81%。
然而，在未能“開源”的局面下，“節(jié)流”絕非長(zhǎng)久之策，要小心陷入“越瘦身、越虛弱”的循環(huán)。
華致酒行正在嘗試重構(gòu)渠道生態(tài)，華致酒行、華致酒庫(kù)、華致優(yōu)選幾個(gè)不同業(yè)態(tài)，試圖覆蓋不同消費(fèi)場(chǎng)景，由傳統(tǒng)酒商向全渠道服務(wù)商轉(zhuǎn)型。其中，“華致優(yōu)選”作為布局即時(shí)零售的戰(zhàn)略落子，通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)煙酒店進(jìn)行輕量化改造，接入美團(tuán)、京東等本地生活平臺(tái)，打造“線上下單、15分鐘送達(dá)”的服務(wù)能力。
這一方向契合消費(fèi)即時(shí)化趨勢(shì)，但并不意味著前景樂(lè)觀。蔡學(xué)飛指出，其顯著短板在于網(wǎng)點(diǎn)密度不足、履約成本承壓及年輕客群價(jià)格敏感，要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利，關(guān)鍵在于提升產(chǎn)品毛利、優(yōu)化周轉(zhuǎn)效率。
當(dāng)下，即時(shí)零售賽道早已是巨頭林立，華致尚未展現(xiàn)出明確的差異化競(jìng)爭(zhēng)力。截至發(fā)稿時(shí)，界面新聞在美團(tuán)平臺(tái)上僅能搜索到21家華致優(yōu)選門店（長(zhǎng)沙13家，南京9家，惠州、鹽城各1家），可見(jiàn)該業(yè)務(wù)目前仍處于非常初期的試點(diǎn)和模式驗(yàn)證階段，其規(guī)模化布局道阻且長(zhǎng)，能否貢獻(xiàn)規(guī)模收入尚未可知。
總體來(lái)看，華致酒行的努力雖初見(jiàn)成效，暫緩了當(dāng)下在現(xiàn)金流和庫(kù)存優(yōu)化方面的風(fēng)險(xiǎn)，但未能從根本上扭轉(zhuǎn)其增長(zhǎng)動(dòng)力不足、模式競(jìng)爭(zhēng)力下降及行業(yè)地位邊緣化的擔(dān)憂，三大新業(yè)態(tài)的協(xié)同效應(yīng)也尚需時(shí)間驗(yàn)證。
“在價(jià)格透明與渠道多元的當(dāng)下，華致等傳統(tǒng)經(jīng)銷商的核心價(jià)值已從‘信息差套利’轉(zhuǎn)向信任錨點(diǎn)、效率樞紐與生態(tài)協(xié)同能力的深度耦合，”蔡學(xué)飛判斷，“從渠道中間商蛻變?yōu)樯鷳B(tài)組織者，才能真正體現(xiàn)華致酒行等流通企業(yè)的行業(yè)價(jià)值。”
華致能否在現(xiàn)金流企穩(wěn)的時(shí)間窗口內(nèi)，找到真正的新增長(zhǎng)點(diǎn)，打造出不可替代的服務(wù)價(jià)值，而非僅僅成為一個(gè)被“管道化”的配送商，將是決定其最終能否突圍的關(guān)鍵。
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